Первое десятилетие своего царствования по всем экономическим вопросам Николай II советовался с министром финансов С. Ю. Витте. 8 февраля 1895 года чиновник сделал императору доклад о необходимости введения золотого стандарта. Николай Александрович одобрил предложение.
8 мая 1895 года царь издал указ о проведении реформы, и Сергей Юльевич занялся реорганизацией денежной системы. Он ввел так называемое золотое обеспечение рубля, сделав его конвертируемой валютой, что увеличило приток капитала из-за границы.
Рубль стал золотым
Предыстория денежной реформы 1895-1897 гг.
Во второй половине XIX века денежная система Российской империи, сформированная в 1839-1843 годах Е. Ф. Канкриным, пережила ряд кризисов, была крайне запутана и нестабильна, что, естественно, вредило экономике, порождало различные спекулятивные схемы.
Денежная система в Российской империи с 1834 по 1885 год
С 1834 года в Российской империи имели хождение как кредитные билеты, так и серебряные и золотые монеты: червонцы-рубли (приблизительно 8 граммов серебра в одном рубле при курсе 5,5 копейки за грамм) и империалы-рубли (примерно 1,199 грамм чистого золота в империале номиналом 1 рубль при курсе 8,3 копейки за грамм).
При этом курс империалов выражался в серебряном рубле в соотношении 1:15. И хотя государство выпускало империалы в том же количестве, что и полновесный серебряный рубль, реального хождения они не имели и были невыгодны для обмена и частной чеканки.
Таким образом, денежная система Российской империи сочетала в себе черты как биметаллизма, так и серебряного монометаллизма.
Кризис, вызванный Крымской войной 1854-1855 и русско-турецкими войнами, привел к тому, что курс рубля по отношению к мировым валютам упал, и население стало активно обменивать кредитные билеты на серебряные и золотые монеты.
В итоге это привело к полному обнулению разменного фонда, несмотря на ограничительные меры, предпринимаемые государственной властью, и превращению кредитных (обеспеченных) денег в бумажные (необеспеченные).
К 1877 году в стране стали рассчитываться бумажными кредитными билетами, курс которых был плавающим, зависящим от текущей цены на золото и серебро, и золотыми империалами, использовавшимися в основном для внешней торговли.
Серебряный рубль вывели из обращения, используя его только для учетных целей. Биметаллическая система денежного обращения временно прекратила своё существование.
Возвращение к серебряному рублю в это время было практически невозможным, так как себестоимость металла резко упала из-за увеличения его добычи. Курс обмена золота на серебро к началу 80-х годов XIX века установился на уровне 1:30.
Почти все страны (Франция, Австрия, Италия, США) переживали такой же кризис, как и Российская империя, т. е. хождение необеспеченных бумажных денег, поэтому они постепенно уходили от биметаллизма, закрыв обмен кредитных билетов на серебро и вводя золотой запас.
Денежная реформа 1885 года: попытка стабилизации курса рубля
В 1885 году денежную систему России модифицировали, вернувшись к биметаллизму и изменив содержание золота и серебра в монетах. Курс обмена стабилизировался на отметке 1:15, а благодаря приближению к европейским стандартам чеканки удалось сделать рубль более ликвидной и привлекательной для международного торгового оборота валютой.
Курс устанавливался на следующем уровне (таблица).
| Валюта | Выражение в золотом рубле |
| Фунт | 4 рубля |
| Франк | 25 копеек |
| Германская марка | 30,87 рубля |
| Голландский гульден | 52,08 рубля |
| Австро-венгерская крона | 26,25 рубля |
| Доллар США | 1,29 рубля |
В империи получили хождение:
- золотой империал номиналом 10 рублей (11,614 грамма золота в одной монете);
- золотой полуимпериал номиналом 5 рублей (5,807 грамма золота в монете);
- полновесный серебряный рубль номиналом 1,50 копеек, 25 копеек (17,9 грамма чистого серебра в монете);
- государственный кредитный билет номиналом 1, 3, 5, 10, 25, 50 и 100 рублей, обеспеченный золотом или серебром по курсу.
Кроме того, имели хождение:
- разменная серебряная монета номиналом 5, 10, 15 и 20 копеек (ее состав — медь и серебро в соотношении 50:50);
- медная монета номиналом 0,25, 0,50, 1, 2, 3 и 5 копеек (содержание меди в монетах рассчитывалась исходя из установки 327,6 грамма меди в одном рубле).
Государство ввело в денежный оборот два вида ценных бумаг, имевших признаки денег:
- депозитные металлические квитанции достоинством в 5, 10, 25, 50, 100 и 500 рублей (выдавались только золотопромышленникам в обмен на золото по действующему курсу);
- билеты государственного казначейства (государственные процентные бумаги) достоинством в 50 и 100 рублей (использовались в качестве расчетных средств по номиналу с учетом процентов).
Допускалась свободная чеканка золотых и серебряных монет частными лицами, пользующимися для этого услугами государственного Монетного двора. При этом учитывалось, что и полновесный серебряный рубль, и золотой империал были в 1,111 раза тяжелее своего драгоценного содержания из-за примеси меди.
В этот период государство не держало золотого и серебряного запаса для обеспечения кредитных билетов, не лимитировало их выпуск и не требовало отчета от частных лиц о выпуске в обращение золотых и серебряных монет.
Драгоценные монеты и кредитные билеты стали независимыми валютами, а из-за рыночной ценности серебра в полновесной серебряной монете последняя исчезла из обращения к 1890 году, став теоретической расчетной единицей.
Рынок снова вернулся к двухвалютному обращению: кредитному билету и золотому рублю. Хождение последнего контролировалось государством, а курс первого зависел от стоимости золота, устанавливался на санкт-петербургской бирже и постоянно менялся, не выходя за 25%-ное значение разницы между максимумом и минимумом.
Подготовка к введению золотого стандарта
С начала 80-х годов XIX века в экономическом сообществе велись споры о том, оставлять ли денежное обращение в текущем состоянии или, как европейские страны, переходить к золотому стандарту, то есть золотому монометаллизму.
Сторонники такого перехода считали, что фиксированный курс рубля к золоту:
- уменьшит риски участников внешней торговли;
- сделает торговлю с Российской империей более привлекательной для мирового сообщества;
- увеличит долевое участие России в международной торговле;
- стабилизирует внутренние цены;
- снизит риски дефицита бюджета.
Критики золотого стандарта указывали, что с введением золотого рубля и фиксированного курса государство:
- лишится ряда инструментов финансового регулирования;
- будет вынуждено делать постоянные внешние займы для поддержания золотого запаса;
- не сможет осуществлять инвестирование, принесшее бы больше пользы экономике государства, чем «омертвленные деньги» в виде золотого запаса.
Фактически Россия осуществляла постепенный переход к золотому стандарту с 70-х годов, когда финансами империи управлял М. Х. Рейтерн. Мероприятия продолжались в 1881 году, когда министром финансов стал Н. Х. Бунге. Он начал постепенно накапливать золотой фонд, не используя его для размена кредитных билетов.
Его преемник И. А. Вышнеградский с 1888 года начал приводить в соответствие количество кредитных билетов и их золотого содержания, находящегося в Государственном банке. Ему удалось накопить около 650 миллионов золотом. Необеспеченные кредитные билеты постепенно выводились из обращения.
Можно сказать, что подготовка реформы проводилась по четырем основным направлениям:
- накопление золота;
- достижение положительного сальдо платежного баланса;
- ликвидация бюджетного дефицита;
- стабилизация курса национальной валюты.
Денежная реформа С. Ю. Витте
В 1892 году пост министра финансов занял С. Ю. Витте, который поставил перед собой следующие задачи:
- постепенный переход на золотой стандарт;
- установление стабильного курса рубля;
- укрепление бумажного рубля металлическими драгоценными монетами и постепенный вывод его из обращения;
- постепенный ввод в обращение золотых монет и полный переход на них.
Сергей Юльевич сразу приступил к проведению мероприятий, направленных на снижение уровня колебаний курса рубля. Он запретил определенные типы сделок на бирже, прекратив спекуляции. Практически сразу волатильность курса рубля снизилась.
Следующим шагом была стабилизация разменной серебряной монеты. Это стало возможно благодаря падению цен на серебро. Серебряная монета перестала выходить из обращения, ее чеканка начала приносить государству монетный доход.
К 1895 году курс кредитных билетов окончательно стабилизировался, спекуляции на нем стали невозможны. Был установлен следующий курс: 10 золотых империалов к 14,80 кредитных билетов (к августу 1896 года этот показатель достиг уровня 10-ти к 15-ти; правительство планировало удерживать этот курс до декабря 1897 года).
Государственному банку было разрешено осуществлять все типы операций с золотой монетой.
В 1896 году казна стала вводить в реальное обращение империалы и полуимпериалы, изымая при этом кредитные билеты. Денежная система Российской империи превращалась в монометаллическую золотую с 3 января 1897 года. При этом:
- номинал империала стал равен 15 рублям;
- вводился свободный обмен кредитных билетов на золото и обратно;
- кредитные билеты, обеспеченные серебром, переводились на обеспечение золотом;
- сохранялась свободная чеканка золотой монеты;
- чеканка серебряной монеты оставалась только в руках государства (с 1893 года вся серебряная монета стала разменной);
- эмиссионное право передавалось исключительно Государственному банку.
Понимая, что введение золотого стандарта — дело медленное, Витте издал указ, в котором повелел «…закрепить достигнутые успехи в области финансового хозяйства посредством подведения под них прочного фундамента металлического денежного обращения».
Результаты реформы
Витте и его команде удалось добиться стабилизации цен и экономики страны в целом. Укрепился внешний курс рубля. Инвестиционный климат улучшился, что обеспечило приток иностранного капитала.
К началу 1904 года запас золота в Государственном банке составлял 900 миллионов рублей. К 1913 году эта цифра увеличилась и достигла 1 миллиарда 680 миллионов.
Если учитывать запасы Государственного казначейства в России и за рубежом, то золотой запас составлял 1 миллиард 100 миллионов и 2 миллиарда 170 миллионов в 1904 и 1913 годах соответственно. Уровень золотого покрытия был стопроцентным.
Оценка реформы
Современники считали денежную реформу С. Ю. Витте неэффективной, отмечая увеличение государственного долга (из-за установки нового курса серебра к золоту) и снижение денежной массы в обращении у населения.
Эта реформа… колеблет доверие к правительству и не согласна с его достоинством; она подрывает народное благосостояние и государственный кредит… она на руку биржам и нашим недоброжелателям.
Сторонник биметаллизма, экономист И. Борткевич.
Большая часть современных исследователей склоняется к тому, что введение золотого запаса — закономерный итог развития денежной системы любого государства. Но некоторые ученые, такие как Йозеф Шумпетер, считали, что Российская империя, отказавшись от бумажных денег, «создала сложности для самой себя,…затормозив свой экономический рост».
Реформаторская деятельность С. Ю. Витте сделала экономику страны стабильной, вывела её на новый уровень. Сумма иностранных инвестиций достигла 3 млрд рублей. Недаром историки называют период активной деятельности Сергея Юльевича «золотым десятилетием».